ETF a distribuzione o ad accumulo: quale conviene?

Cerchi un ETF sull’MSCI World e trovi due versioni quasi identiche: stesso indice, stesso emittente, stesso costo. Una ha nel nome «Dist», l’altra «Acc». La differenza è cosa succede ai dividendi delle aziende contenute nel fondo: arrivano a te, oppure restano dentro e lavorano per te.

Vediamo come funzionano le due versioni, cosa cambia con le tasse italiane e come scegliere in base a quello che vuoi ottenere.

Come funzionano le due versioni

Gli ETF a distribuzione (distributing, sigla Dist o D) incassano dividendi e cedole e li pagano agli investitori, di solito ogni anno, ogni sei mesi o ogni tre mesi; alcuni anche ogni mese. Il denaro arriva sul conto collegato al tuo dossier titoli.

Gli ETF ad accumulo (accumulating, sigla Acc o C) incassano gli stessi dividendi ma li reinvestono subito nel fondo. Non ricevi nulla, ma il prezzo della quota cresce di più, perché dentro c’è anche quello che è stato reinvestito.

Il rendimento totale, prima delle tasse, è praticamente lo stesso. Cambia la forma: nel primo caso una parte arriva in contanti, nel secondo resta investita.

Cosa succede al prezzo il giorno dello stacco

Quando un ETF a distribuzione paga il dividendo, il prezzo della quota scende all’incirca della stessa cifra. Non è una perdita: i soldi passano dal fondo al tuo conto. Per questo, guardando solo il grafico del prezzo, un ETF a distribuzione sembra rendere meno di quello ad accumulo anche quando non è così.

Cosa cambia con le tasse italiane

Qui sta la differenza vera. In Italia:

• ogni distribuzione è tassata nel momento in cui la ricevi, al 26% (12,5% sulla parte che deriva da titoli di Stato). Il broker italiano trattiene l’imposta in automatico;
• negli ETF ad accumulo non paghi nulla finché non vendi: le tasse si pagano alla fine, sul guadagno complessivo.

Con l’accumulo, quindi, i soldi che altrimenti andrebbero in tasse ogni anno restano investiti e producono a loro volta rendimenti. È lo stesso principio dell’interesse composto, applicato alle imposte.

C’è un secondo aspetto da conoscere: le distribuzioni sono redditi di capitale, quindi non si compensano con le minusvalenze che hai accumulato vendendo in perdita altri titoli. Le regole complete sono nella guida alla tassazione degli ETF.

Un esempio con i numeri

Nota un dettaglio interessante: con l’accumulo paghi più tasse in totale (28.693 € contro 27.139 €), eppure ti resta di più. È l’effetto del tempo: rimandare le tasse lascia lavorare per vent’anni anche la parte che un giorno andrà allo Stato.

Se invece nella versione a distribuzione non reinvesti i dividendi e li spendi, alla fine vendi per circa 94.000 € netti dopo aver incassato, nel corso degli anni, circa 22.000 € di dividendi netti. È un’altra scelta, non per forza sbagliata: hai avuto un reddito lungo la strada.

Quale scegliere

L’accumulo è di solito più adatto se:

• vuoi far crescere il capitale per molti anni, per esempio con un piano di accumulo;
• non ti servono entrate periodiche dall’investimento;
• vuoi evitare di reinvestire a mano e pagare commissioni ogni volta.

La distribuzione è di solito più adatta se:

• vuoi un reddito regolare dagli investimenti, per esempio in pensione;
• preferisci ricevere i soldi in automatico invece di decidere tu quando vendere;
• ti aiuta psicologicamente vedere arrivare i dividendi, e questo ti fa restare investito anche quando i mercati scendono.

Un’alternativa per chi vuole una rendita

Anche con un ETF ad accumulo puoi crearti una «rendita» vendendo ogni tanto una piccola parte delle quote. Dal punto di vista fiscale è spesso più efficiente: quando vendi, le tasse si pagano solo sulla parte di guadagno contenuta nelle quote vendute, mentre una distribuzione è tassata per intero.

In cambio servono disciplina, qualche commissione di vendita e la capacità di vendere anche quando i prezzi sono bassi.

Errori da evitare

• Cambiare versione a metà strada. Vendere un ETF a distribuzione per comprare quello ad accumulo fa pagare subito le tasse sul guadagno: spesso conviene tenere quello che hai e usare l’altra versione per i nuovi acquisti.
• Scegliere un ETF solo perché distribuisce molto. Un dividendo alto non è un rendimento in più: è una parte del rendimento che ricevi prima, e su cui paghi prima le tasse.
• Dimenticare il bollo. L’imposta di bollo dello 0,2% l’anno si paga in entrambi i casi sul valore del dossier.

In sintesi

• Distribuzione: i dividendi arrivano sul conto e sono tassati subito. Accumulo: restano nel fondo e le tasse si pagano alla vendita.
• In Italia l’accumulo rimanda le tasse e, sul lungo periodo, lascia di più in tasca: circa 4.400 € su 50.000 € in 20 anni nel nostro esempio.
• La distribuzione è comoda per chi vuole un reddito; chi vuole far crescere il capitale di solito sceglie l’accumulo.
• Prima di decidere guarda anche gli altri costi, spiegati nella guida al costo effettivo di un ETF.