ETF chiuso o fuso con un altro: cosa succede ai tuoi soldi

Apri la casella di posta del broker e trovi un avviso: il tuo ETF verrà liquidato, oppure fuso con un altro ETF. La prima reazione è la preoccupazione, ma non ce n’è motivo: i soldi non spariscono. Cambia però qualcosa, soprattutto per le tasse, ed è utile sapere cosa fare.

Vediamo perché gli ETF chiudono, cosa succede passo per passo nei vari casi, come funziona la fiscalità in Italia e come scegliere ETF meno esposti al rischio di chiusura.

Perché un ETF viene chiuso

Un ETF ha dei costi fissi: la banca depositaria, il calcolo dell’indice, la quotazione in borsa, le revisioni dei conti. Se raccoglie pochi soldi, questi costi pesano troppo rispetto alle commissioni che incassa l’emittente. I motivi più frequenti di chiusura sono:

• patrimonio troppo piccolo: l’ETF non è mai decollato o gli investitori l’hanno abbandonato;
• fusioni tra emittenti: quando una società di gestione ne compra un’altra, si ritrova con prodotti doppioni e li unisce. È successo, per esempio, quando Amundi ha acquistato Lyxor nel 2021 e ha poi fuso molti ETF delle due gamme tra il 2022 e il 2023;
• riordino della gamma: l’emittente elimina prodotti simili o poco richiesti;
• problemi con l’indice: il fornitore smette di calcolarlo o cambia le regole.

I quattro casi possibili

Cosa succede	In pratica	Devi fare qualcosa?
Liquidazione	Il fondo vende tutto e ti rimborsa in contanti	No, ma poi devi decidere dove reinvestire
Fusione	Le tue quote diventano quote di un altro ETF	Di solito no
Chiusura di una classe di quote	Il fondo resta, ma la tua classe confluisce in un’altra dello stesso fondo	Di solito no
Revoca da una borsa	L’ETF continua a esistere, ma non è più quotato su Borsa Italiana	Verifica dove puoi ancora venderlo

La liquidazione, passo per passo

1. L’avviso. L’emittente pubblica la comunicazione, di solito con alcune settimane di anticipo, e il broker te la inoltra. Trovi anche gli avvisi di revoca sul sito di Borsa Italiana.
2. L’ultimo giorno di negoziazione. Fino a quella data puoi vendere in borsa come sempre. Dopo, le quote non si possono più scambiare.
3. La liquidazione. Il fondo vende tutti i titoli e calcola il valore finale di ogni quota, togliendo i costi di chiusura, che di solito valgono pochi centesimi per cento.
4. Il rimborso. Il denaro arriva sul tuo conto qualche giorno dopo, a volte qualche settimana: nel frattempo non è investito.

Se negli ultimi giorni prima della chiusura lo spread tra prezzo di acquisto e di vendita si allarga, vendere in borsa può costare più che aspettare il rimborso. Per questo, se vuoi vendere prima, conviene farlo con un po’ di anticipo, non all’ultimo giorno.

La fusione, passo per passo

Nella fusione il tuo ETF viene incorporato in un altro, di solito con una strategia uguale o molto simile. Le regole europee UCITS chiedono un preavviso di almeno 30 giorni, durante i quali puoi vendere o chiedere il rimborso delle quote senza costi aggiuntivi. Insieme all’avviso ricevi il KID dell’ETF che ti accoglierà.

Pochi giorni prima della data della fusione le contrattazioni vengono sospese. Poi le tue quote vengono convertite secondo un rapporto di cambio calcolato sui valori dei due fondi: il valore del tuo investimento non cambia, cambia il numero delle quote.

Dopo la fusione controlla che il nuovo ETF ti vada ancora bene, perché può essere diverso dal vecchio in dettagli importanti:

• l’indice seguito e il numero di titoli;
• il costo annuo (TER), che spesso scende ma non sempre;
• la politica dei proventi: accumulo o distribuzione;
• il tipo di replica, fisica o sintetica: le differenze sono spiegate nella guida su replica fisica o sintetica;
• per gli obbligazionari, la durata e il merito di credito dei titoli.

La revoca da Borsa Italiana

A volte l’ETF non chiude: l’emittente decide solo di toglierlo da una borsa, per esempio da Borsa Italiana, e lasciarlo quotato altrove, come sulla borsa tedesca. Le tue quote restano valide, ma il tuo broker potrebbe non permetterti di venderle su un altro mercato o farti pagare commissioni più alte. Prima della data della revoca, verifica con il broker dove potrai vendere.

Le tasse in Italia

Qui c’è la differenza più importante tra liquidazione e fusione.

Liquidazione: è come una vendita

Il rimborso è un realizzo, quindi si fanno i conti come se avessi venduto. Nel regime amministrato pensa a tutto il tuo intermediario.

Se l’ETF è obbligazionario, la parte investita in titoli di Stato è tassata al 12,5% invece che al 26%. Tutte le regole, comprese le minusvalenze, sono nella guida alla tassazione degli ETF; per fare un conto veloce puoi usare il calcolatore delle tasse sugli ETF.

Fusione: nessuna tassa

La fusione tra fondi è fiscalmente neutra: non è considerata una vendita. Il costo che avevi pagato, 5.000 € nell’esempio, passa alle nuove quote, e le tasse si pagheranno solo quando le venderai. Secondo l’Agenzia delle Entrate la neutralità vale anche per le fusioni tra fondi con sede in Paesi diversi. L’unica eccezione è l’eventuale frazione di quota pagata in contanti, che viene trattata come una piccola vendita.

Cosa conviene fare

• In caso di fusione, di solito non serve fare nulla. Vendere prima avrebbe senso solo se il nuovo ETF non ti piace, ricordando che la vendita, a differenza della fusione, fa pagare le tasse sul guadagno.
• In caso di liquidazione, puoi aspettare il rimborso oppure vendere qualche giorno prima. Nel secondo caso puoi reinvestire subito, senza restare fuori dal mercato per giorni o settimane.
• Se hai minusvalenze da recuperare, una liquidazione in perdita ne crea un’altra, mentre una in guadagno non le può usare: tienine conto quando scegli dove reinvestire.
• Reinvesti in un ETF simile, se la strategia ti andava bene: la chiusura è un fatto tecnico, non un giudizio sull’indice.

Come scegliere ETF che difficilmente chiudono

• Patrimonio: molti investitori usano come soglia indicativa i 100 milioni di euro. Sotto quella cifra non è detto che un ETF chiuda, ma il rischio è più alto, soprattutto se il patrimonio non cresce.
• Età: un ETF che esiste da diversi anni e ha già superato fasi di mercato difficili ha dimostrato di avere investitori.
• Indici diffusi: un ETF sull’MSCI World o sull’S&P 500 ha molti meno rischi di uno su un tema di moda.
• Doppioni nella gamma: se l’emittente ha due ETF quasi uguali, prima o poi uno dei due potrebbe essere fuso nell’altro.

Ricorda infine che, anche nel caso peggiore, le quote restano tue: il patrimonio di un ETF è separato da quello dell’emittente e del broker. Ne parliamo nell’articolo su cosa succede ai titoli se il broker fallisce.

In sintesi

• Un ETF chiude soprattutto quando ha un patrimonio troppo piccolo o quando l’emittente riordina la gamma.
• Con la liquidazione ricevi in contanti il valore delle quote: per il fisco è come una vendita.
• Con la fusione le quote vengono convertite in quelle di un altro ETF: non si pagano tasse e il costo di carico passa alle nuove quote.
• Le fusioni hanno un preavviso di almeno 30 giorni, durante il quale puoi uscire senza costi aggiuntivi.
• Per ridurre il rischio, scegli ETF con un patrimonio ampio, qualche anno di vita e su indici diffusi.